北汽集團(tuán)籌謀了十年的上市計(jì)劃，終于將在H股得償所愿。

　　日前，記者獲悉，北汽股份已經(jīng)在港啟動(dòng)IPO，預(yù)計(jì)于12月19日在主板掛牌。12月9日，北京汽車股份有限公司(01958.HK；以下簡(jiǎn)稱北汽股份)正式發(fā)布了全球發(fā)售招股書，據(jù)公告披露，北汽股份本次公開招股擬全球發(fā)售1,238,820,000股H股股份，其中95%為國(guó)際發(fā)售，5%為香港發(fā)售。按照目前所公開的招股價(jià)計(jì)算，北汽股份此次融資凈得款項(xiàng)近百億港元，折合人民幣近80億元。

　　自2004年首次對(duì)外透露上市計(jì)劃以來(lái)，北汽集團(tuán)一路坎坷，一路糾結(jié)，已經(jīng)為之奮斗了十年。而今，其乘用車平臺(tái)——北汽股份終于達(dá)成了北汽集團(tuán)的多年夙愿。按照規(guī)劃，北汽股份本次融資將主要用于“高速擴(kuò)張”計(jì)劃，而作為主營(yíng)業(yè)務(wù)且相對(duì)羸弱的自主品牌板塊，無(wú)疑是未來(lái)發(fā)展的重中之重。

　　或成最大融資

　　根據(jù)北汽股份所發(fā)布的招股公告，預(yù)計(jì)于12月18日公布發(fā)售價(jià)、國(guó)際發(fā)售的認(rèn)購(gòu)踴躍程度、香港公開發(fā)售的申請(qǐng)水平及香港公開發(fā)售項(xiàng)下的香港發(fā)售股份的分配基準(zhǔn)。

　　據(jù)悉，北汽股份的發(fā)售價(jià)將不高于每股發(fā)售股份9.80港元，目前預(yù)期將不低于7.60港元。以其全球1,238,820,000股H股的發(fā)售股份數(shù)目計(jì)算，融資規(guī)模將在94.15億~121.40億港元之間。

　　而北汽股份方面更進(jìn)一步表示，假設(shè)發(fā)售價(jià)為定價(jià)范圍的中間價(jià)，即每股8.70港元且超額配售權(quán)未獲行使，估計(jì)經(jīng)扣除全球發(fā)售相關(guān)的承銷傭金、費(fèi)用及其他預(yù)計(jì)開支后，此次全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額約為96.568億港元。

　　“北汽股份這次的IPO規(guī)模很大，雖然相較于之前傳出的20億美元降低了一些，但仍然是目前汽車企業(yè)最大的一筆融資。而且，以目前的情況來(lái)看，北汽股份的上市時(shí)機(jī)也比較好，資本市場(chǎng)形勢(shì)已經(jīng)好轉(zhuǎn)?！泵褡遄C券汽車行業(yè)分析師曹鶴告訴記者，影響IPO規(guī)模的因素很多，其中，市場(chǎng)形勢(shì)、公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以及基礎(chǔ)投資者等都是主要因素。

　　以經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，公開資料顯示，截至今年上半年，北汽股份的收入和凈利潤(rùn)分別為251.27億元和23.40億元(不包括應(yīng)占北京現(xiàn)代的利潤(rùn))。其中，北京奔馳的收入和凈利潤(rùn)分別為191.57億元和9.65億元；自主品牌板塊北京汽車的收入則為59.70億元，凈利潤(rùn)虧損13.94億元。此外，在北汽股份同期的合營(yíng)企業(yè)投資收益份額中，北京現(xiàn)代利貢獻(xiàn)了27.69億元的利潤(rùn)。

　　在基礎(chǔ)投資者方面，有消息稱北汽股份已引入易穎有限公司、首航國(guó)際(香港)投資有限公司、亦莊國(guó)際控股(香港)有限公司、北京控股集團(tuán)(BVI)有限公司、招銀國(guó)際金融有限公司、瑞群投資有限公司、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、大眾交通(香港)有限公司、匯明資產(chǎn)有限公司以及中兵投資管理有限責(zé)任公司等為基礎(chǔ)投資者為其護(hù)航。按照港交所的說法，基礎(chǔ)投資者的陣容鼎盛，也將對(duì)散戶的投資決定造成影響。

　　因此，在證券分析人士看來(lái)，北汽股份在此時(shí)啟動(dòng)IPO，可謂“天時(shí)地利人和”，融資規(guī)模也極有可能“天隨人愿”。對(duì)于十年來(lái)一直在上市路上摸爬滾打的北汽集團(tuán)而言，這或許是最好的告慰。

　　十年上市辛酸路

　　十年來(lái)，從最初的致力于整體上市，到“退而求其次”的分拆上市；從謀求A、H股同步上市，轉(zhuǎn)而專攻H股，北汽集團(tuán)的上市路可謂歷盡辛酸。而作為掌舵者，北汽集團(tuán)董事長(zhǎng)徐和誼也不得不在“轉(zhuǎn)向”的同時(shí)，一次次地推遲上市時(shí)間。

　　事實(shí)上，早在2003年，北汽集團(tuán)就透露出了上市的想法，但其正式在公開場(chǎng)合宣布籌劃上市，卻是在2004年。時(shí)任北京現(xiàn)代董事長(zhǎng)的徐和誼表示，北京現(xiàn)代第二工廠將于2005年興建，而北汽上市的目的正是為此籌集資金。不過，由于彼時(shí)北汽集團(tuán)自身缺乏優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目且負(fù)債沉重，上市只是一個(gè)設(shè)想，未能付諸實(shí)踐。

　　2006年，徐和誼就任北汽集團(tuán)董事長(zhǎng)，在他的全力推動(dòng)下，北汽集團(tuán)的整體上市迎來(lái)了新的發(fā)展契機(jī)，資產(chǎn)重組也順利起步。據(jù)悉，北汽集團(tuán)正是在這段時(shí)間里確定了“A H”的整體上市方案。然而，隨后到來(lái)的金融危機(jī)，卻令北汽集團(tuán)的上市計(jì)劃再度擱置。

　　2009年，北汽集團(tuán)又一次提出了整體上市。這一次，在自主品牌方面缺失的北汽集團(tuán)，正趕上國(guó)家加大對(duì)自主品牌的支持力度，以當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，自主品牌資產(chǎn)已經(jīng)成為影響汽車企業(yè)上市及融資規(guī)模的重要因素，北汽集團(tuán)再度鎩羽而歸。

　　從今天的角度回顧，這一次的敗北對(duì)北汽集團(tuán)而言意義重大，因?yàn)楸逼瘓F(tuán)由此開始了對(duì)自主品牌的全面布局。2009年末，北汽集團(tuán)斥資兩億美元收購(gòu)薩博汽車的技術(shù)平臺(tái)，相對(duì)于從零開始，北汽集團(tuán)這一招“移花接木”不僅縮短了與其他大型汽車企業(yè)集團(tuán)在自主品牌上的距離，更為后來(lái)的赴港IPO奠定了基礎(chǔ)。

　　2010年9月，北汽股份正式掛牌成立，成為北汽集團(tuán)謀求上市的乘用車平臺(tái)。按照徐和誼的設(shè)想，北汽股份應(yīng)該在2~3年時(shí)間內(nèi)同步實(shí)現(xiàn)A、H股的上市。在這樣的理念下，北汽股份被打造成了北汽集團(tuán)的上市“利器”，在成立之初幾乎囊括了北汽集團(tuán)旗下所有乘用車資產(chǎn)，包括北京現(xiàn)代中方股權(quán)資產(chǎn)、北汽有限、北汽乘用車事業(yè)部、北京汽車研究總院、北汽新能源事業(yè)部、北汽動(dòng)力總成事業(yè)部等。

　　在證券分析人士看來(lái)，這種“大而全”的作法更符合A股上市的要求。不過，A股相對(duì)要求嚴(yán)格，以北汽股份當(dāng)時(shí)的情況來(lái)看，一方面，北京奔馳的中方股權(quán)未能納入其中，導(dǎo)致其盈利能力不高；另一方面，自主品牌尚未正式發(fā)力，作為主營(yíng)業(yè)務(wù)難以擔(dān)當(dāng)?；蛟S正是考慮到這些原因，徐和誼才將上市時(shí)間定為2~3年。

　　至2013年，北汽股份確實(shí)解決了上述兩大難題：通過與戴姆勒公司(奔馳母公司)的交叉持股，成功將北汽股份在北京奔馳的股權(quán)增至51%，進(jìn)而通過實(shí)際控股權(quán)將北京奔馳納入北汽股份利潤(rùn)報(bào)表，提升了整體盈利能力；這一年，北汽自主品牌也在紳寶D70、北京40等車型的帶動(dòng)下有了明顯的好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2013年，北汽自主品牌銷量達(dá)到20.22萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)201.8%。

　　然而，令北汽集團(tuán)始料未及的是，2012年10月，A股暫停IPO，并一直持續(xù)到2013年末。之后，200多家公司選擇離開，700多家公司仍在排隊(duì)的現(xiàn)實(shí)令北汽股份不得不改變計(jì)劃：先登陸H股，再實(shí)現(xiàn)A股上市。

　　在此過程中，北汽集團(tuán)整體上市的計(jì)劃也徹底土崩瓦解，轉(zhuǎn)而謀求分拆上市。2014年3月，北汽新能源獨(dú)立，成為繼北汽股份、北汽福田、北汽海納川、北汽鵬龍之后的上市“第五軍”。

　　為了迎合與A股完全不同的H股上市要求，北汽股份對(duì)旗下資產(chǎn)進(jìn)行了一系列的剝離和調(diào)整，至IPO前期，北汽股份基本只剩下五大業(yè)務(wù)：即北京奔馳、北京現(xiàn)代兩個(gè)合資品牌乘用車業(yè)務(wù)，自主品牌乘用車業(yè)務(wù)，由北京汽車研究總院開展的產(chǎn)品開發(fā)業(yè)務(wù)以及以薩博技術(shù)為基礎(chǔ)建立起來(lái)的動(dòng)力總成業(yè)務(wù)。

　　2014年6月，北汽股份正式提交H股上市申請(qǐng)，在半年的等待后，終于迎來(lái)了期盼已久的IPO通行證。

　　發(fā)力自主品牌

　　這一次，徐和誼終于兌現(xiàn)了其在今年4月說出的“北汽股份將在下半年登陸H股”的諾言。而在屢敗屢戰(zhàn)的上市過程中，北汽集團(tuán)對(duì)自主品牌的重視程度也在不斷變化，已經(jīng)由最初的“上市必備條件”，逐漸轉(zhuǎn)化成了北汽股份上市的主要目的所在。

　　根據(jù)北汽股份的業(yè)務(wù)規(guī)劃，此番融資將被用于繼續(xù)進(jìn)行“高速擴(kuò)張”，按照約為96.568億港元的全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額，北汽股份作出了如下規(guī)劃：60%(約為57.94億港元)將被用于固定資產(chǎn)投資，包括北京汽車動(dòng)力總成研發(fā)、生產(chǎn)基地(一期)，北京奔馳工廠擴(kuò)產(chǎn)以及發(fā)動(dòng)機(jī)工廠；10%(約9.66億港元)將被用于開發(fā)北京汽車乘用車；5%(約為4.83億港元)將被用于發(fā)展銷售網(wǎng)絡(luò)及推廣北京汽車乘用車；15%(約為14.49億港元)將被用于償還銀行借款；10%(約為9.66億港元)被用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

　　在北汽股份的擴(kuò)張計(jì)劃中，自主品牌項(xiàng)目將是發(fā)展之重。事實(shí)上，除了涉及到上市公司及北汽集團(tuán)未來(lái)發(fā)展的客觀原因外，這也未嘗不是一種痛定思痛的結(jié)果：如果不是因?yàn)樵谧灾髌放品矫娴姆α?，北汽集團(tuán)的上市計(jì)劃大概也不會(huì)推遲至今。

　　“無(wú)論是從未來(lái)回歸A股的層面考慮，還是為了保持北汽股份上市后的投資者信心，以及助力北汽集團(tuán)進(jìn)入國(guó)內(nèi)汽車企業(yè)集團(tuán)第一陣營(yíng)，北汽股份都勢(shì)必將絕大部分精力和資金放在自主品牌的發(fā)展上。近期紳寶品牌銷量增速較快，也在一定程度上增加了投資者對(duì)北汽股份主營(yíng)業(yè)務(wù)的信心。而且，加大對(duì)自主品牌的投入，助力其早日盈利，也能夠使北汽股份在利潤(rùn)上擺脫對(duì)兩個(gè)合資品牌的依賴。”曹鶴分析稱，盡管北京奔馳和北京現(xiàn)代會(huì)分流一部分資金，但在主動(dòng)情況下，北汽股份可能會(huì)將80%以上的資金都投入到自主品牌的發(fā)展上。在實(shí)現(xiàn)本次大規(guī)模IPO及正式上市之后，北汽股份將為其自主品牌提供強(qiáng)大的資金支持。

　　目前，北汽股份正在進(jìn)一步完善其自主品牌主力——紳寶的產(chǎn)品線布局。在11月舉辦的廣州國(guó)際車展上，除了現(xiàn)有產(chǎn)品紳寶D50、D60和D70外，北汽股份還推出了由北汽E系列轎車改款而來(lái)的D20，同時(shí)發(fā)布了紳寶D80和該品牌首款城市SUV紳寶X65。

　　有分析人士認(rèn)為，在獲得北汽股份更加充裕的資金支持后，北汽股份的自主研發(fā)能力將大幅提升，并且有能力不斷完善產(chǎn)品線和補(bǔ)充產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)全面躍進(jìn)。在當(dāng)前的增長(zhǎng)勢(shì)頭下，如果發(fā)展順利，北汽股份自主品牌有望在兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利。